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國慶節后預測:京津冀冷軋板卷或偏強運行


“金秋9月”行情落幕,京津冀冷軋板卷行情也在盤整態勢中收尾。回顧今年以來,冷軋飽受下游行業增速放緩的拖累,冷軋市場砥礪前行,冷熱價差在二季度極度縮小后,終于在三季度迎來合理回歸,冷軋價值得以體現。即將迎來的10月份行情備受業內關注,值此歡度“國慶”佳節之際,筆者對京津冀冷軋市場進行梳理,為節后開市提供參考依據。

【冷熱價差回歸合理】

圖一 天津市場冷熱價差和鍍冷軋價差走勢圖

首先看冷軋與熱軋價差,從走勢圖可以看出,一季度冷熱價差多在350-530元/噸波動,進入二季度隨著主要的下游行業汽車產銷降幅擴大,冷軋受此影響,市場情緒降至冰點,鋼企調配生產、貿易商加大力度去庫存,以至于冷軋跌幅大幅高相關聯的熱軋品種,冷軋價差也由此降至今年以來最低的200元/噸附近。進入7月份,在供給大幅下降的背景下,冷熱價差才逐漸恢復至合理水平,至目前的550元/噸附近。

再來看鍍鋅與冷軋的價差,一至二季度鍍鋅與冷軋的價差持續走強,冷軋生產企業生產方向多側重鍍鋅,不過三季度開始鍍鋅與冷軋價差走弱,而與此同時冷軋與熱軋的價差走強,在冷軋利潤情況改善的前提下,鋼廠生產方向逐漸靠向冷軋。

【預期供給增加】


圖二 京津冀冷軋板卷產能利用率

圖三 全國冷軋板卷產能利用率


上圖所示,1-9月京津冀區域冷軋產能利用率在64%-79%區間震蕩,較17-18年明顯偏低;全國冷軋產能利用率在71%-83%區間震蕩,特別是二季度產能利用率明顯低于17-18年同期。鋼廠產能利用率的下降,為冷軋實現價值回歸提供基礎支撐。

對于后期冷軋供給,筆者以為,采暖季限產對于處于中高端的冷軋品種影響偏小,特別是長流程國企大廠產量基本不受影響。另外,冷軋實現價值回歸以及鍍鋅利潤走低,目前已有冷軋企業計劃調整生產方向,在調配上傾向冷軋。

【節后庫存增量或有限】

圖四 全國冷軋板卷庫存變化

圖五 京津冀冷軋板卷庫存變化

今年3月份以來,全國冷軋庫存持續降庫,從高點122萬噸,降至目前的109萬噸,同比17和18年分別降3.5%和8.4%。京津冀區域,盡管8月份以來供給和價格表現好轉,不過市場對于后期市場并不過分看好,并不愿意提高庫存水平,現庫存上升較為溫和。國慶假期期間,主要鋼廠鞍鋼天鐵安排產線檢修,以及其他鋼廠供給有限,預計節后京津冀市場冷軋庫存難有較快增長,經銷商庫存仍可保持正常偏少狀態。

【節后需求難有大幅提升】

據Mysteel統計,全國102家冷軋樣本企業9月份成交量的數據明顯好轉,截至27號的數據,月均成交量為15968噸,月環比增加2258噸,增幅為16.47%;但細分每日的成交量數據來看,一般情況下周一采購情況較好,之后成交下降,可以說需求并不穩定。

1-8月,汽車產銷1593.9萬輛和1610.4萬輛,同比下降12.1%和11.0%。另外今年1-8月,汽車制造業利潤同比下降19.0%,雖然降幅比1-7月以已經收窄4.2%,但車企的利潤收縮導致資金并不寬裕,導致下游企業訂貨長期謹慎,隨用隨買節奏下,預計節后市場需求難有大幅上升。

【總結】

總結來看,冷軋已實現價值回歸,鋼企在有利潤的情況的下,預期冷軋生產積極性提升,不過京津冀主要流通鋼廠鞍鋼天鐵將在國慶假期期間安排減產,將減輕市場到貨壓力。當然冷軋價值回歸并非需求帶動,業內普遍認為二季度供給下降是冷軋擺脫困境的關鍵原因,鑒于冷軋下游企業低迷情況并未明顯改善,預期需求保持溫和可能性較大,難以對價格形成持續漲價動力。國慶節后冷軋需求持續溫和、供給短期增加不明顯,中長期供給能力依然較強、市場庫存壓力不大、主導鋼廠檢修等,因此判斷,國慶節后冷軋市場偏強運行概率大。


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